飙升的美元不再是妨碍黄金价格继续上涨的绊脚石。
统计显示，本周，美元指数从最低106.10到本周五盘中一度最高报108.09，创下2023年10月以来新高。尽管美元指数强势，国际黄金价格仍然保持连续5天上涨，累计涨幅接近6%，为去年10月以来最大单周涨幅。而之前，10月国内黄金单月涨幅为6.5%。
国际市场黄金价格重新站上2700美元/盎司，黄金饰品市场价格也再度突破800元/克大关，并且黄金ETF产品也迎来持续资金流入。高盛最新报告认为，黄金是2025年应对通胀和地缘政治的“TopTrade”不二之选，被视为应对尾部风险（如关税升级、地缘政治冲突、美国债务违约担忧等）的首选资产。
黄金饰品均价重返800元/克之上
随着国内外黄金价格单周涨幅近6%，黄金饰品市场价格也再度突破800元/克大关。23日，周大福、六福珠宝等黄金品牌金价突破812元/克大关，周生生金价达814元/克。
本周，美元指数从最低106.10到22日盘中一度最高报108.09，创下2023年10月以来新高。尽管美元走强和美国降息预期降低给黄金带来了压力，但地缘政治因素又重新成为金价的驱动力。俄乌局势骤然升温，激发全球避险资产情绪，推动金价升高。而美国市场恐慌指数从11月14日开始重新上涨，与国际金价近期拐头向上的时间吻合。
此前，在美元指数的强劲上涨之下，黄金价格已经从10月31日到11月15日持续回调了半个月，跌幅超过9%。期间，美元指数从103飙升到107上方，涨幅达到2.51%。
10月31日，国际现货黄金触及2790.07美元/盎司的历史新高之后，出现“急转弯”。到11月14日，国际现货黄金最低下探至2536.66美元/盎司，跌幅近9%。同期，国内现货黄金，上海黄金交易所Au99.99的价格也从10月31日的历史高点655元/克回落至589元/克，跌幅达10%。
地缘冲突加剧，加大市场避险需求
当前，无论是外资还是内资机构，仍然对于黄金资产都是高度看好。高盛在最新的报告中将黄金列为2025年最值得关注的商品，并预计在投资者和机构需求正常化的推动下，金价明年12月将上涨至3000美元/盎司上方。
高盛认为，黄金被视为应对尾部风险（如关税升级、地缘政治冲突、美国债务违约担忧等）的首选资产，黄金是应对通胀和地缘政治的“TopTrade”不二之选。在贸易紧张局势加剧或财政可持续性引发市场恐慌的情景中，黄金价格可能进一步上涨，甚至超越高盛的基准预测。“如果对美国财政可持续性的担忧加剧，我们估计到2025年12月金价将进一步上涨5%至3150美元。”
机构投资者积极布局逢低加仓也是催动金价上涨的原因之一，ETF黄金持仓在逐步增加。数据显示，本周全球规模最大的黄金ETF—SPDRGoldTrust（GLD）黄金ETF基金持仓量持续上涨，11月21日持仓量较11月15日增加8.04吨至877.97吨。而国内跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘价格的黄金ETF华夏（518850），11月22日持仓份额较11月15日增加1830万份至1.70亿份。
通胀和避险仍是黄金交易的焦点
展望后市，避险功能和全球通胀问题仍然可能继续成为黄金市场关注的焦点。高盛指出，潜在的加息和美元升值仍是金价上涨面临的主要风险。
根据美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据，截至11月19日当周，投机性交易员们已经将美元多头头寸增至6月以来新高。而对贵金属、铜等商品净多头寸则在下调。数据显示，截至11月19日当周，投机者所持COMEX黄金净多头头寸减少7038手合约，至190324手合约，创15周新低。投机者所持COMEX白银净多头头寸增至25896手合约，多头绝对值创14周新低。所持COMEX铜净多头头寸降至10214手合约，创14周新低。
瑞银分析报告认为，黄金再次攀升之前，由于美元走强以及对更多美国财政刺激可能导致利率上升的担忧，黄金可能会出现一段整固期。BMI分析师认为，2025年黄金面临较大的下行风险之一就是，在通胀再起的情况下，美联储可能会对降息采取更为谨慎的态度，这对黄金来说是一个不利因素。不过，BMI认为，从较长期来看，黄金价格应该会维持在高位。
一德期货贵金属分析师张晨认为，需要关注美新一轮关税的最终落地后对经济及通胀的负面影响，影响范围的不确定性也决定了降息周期的不确定性杠杆炒股哪个平台好，或对黄金形成阶段性压制。但是总体上，地缘局势紧张、各国央行重视并持续买入黄金储备等现状下，当前黄金牛市基础仍在，后市即便面临阶段性逆风也应视为上涨过程中的回调。
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